白氢淘金潮：83%样品，为什么产能只剩0.4%？

先看麦科伊一号交出的两张成绩单

二零二五年，HyTerra 公布麦科伊一号井的泥浆气样品，氢气最高达到 83%。这张成绩单说明井里出现过高含氢气体，也说明值得继续测；它没有回答井能不能持续生产。

二零二六年八月四日，十四天产能测试结果公布。测试终点的总气量约为 每天100标准立方英尺，产水约为每天300桶；校正空气影响以后，气体里氢气占 0.4%，氦气2.8%，甲烷36%，氮气59%。公司同时说明该层段气体饱和度低，原计划的第二层测试不再继续。

按终点数字做一阶换算，氢气流量大约只有每天0.4标准立方英尺，一年约 4.1立方米。一篇二零二六年的联邦地学论文给出的商业筛选量级，是单井每年约1000万立方米、持续二十到三十年。这个量级不是所有项目的统一及格线，但足以说明两张成绩单之间的距离：约240万倍。

样品能证明“出现过氢”，稳产纯度乘以持续流量，才开始回答“能不能做项目”。

白氢为什么是真的，又为什么还不能叫资源

地下天然氢并不是凭空编出来的。富铁岩石与水反应可以生氢，天然辐射也能把水分子分解。氢气可以运移、聚集、逸出，也可能被微生物和矿物反应消耗。

一个完整项目至少要把五件事接起来：氢从哪里来，能不能持续生成或充注，怎样运移，在哪里储集，靠什么封住。只看到有利源岩、地表逸气或一张远景图，最多说明值得继续找。USGS 的美国本土远景图也是相对有利度，不是储量图；全球原位量再大，也可能因为太深、太散或位置太差而没有经济意义。

马里已经跨过哪一道门

布拉克布古是白氢最强的真实案例。当地一口浅井自二零一二年起为小型发电设施供气。二零二三年的现场研究报告约 98%的氢气、测试流量约每天1500立方米，并观察到十一年后压力没有下降。作者认为这与地下补给相符。

这组证据很重要：它证明天然氢可以聚集、流动并被本地利用。但它还没有证明一套可以复制到多口井、持续供应工业客户的开发模式。按测试流量年化，大约55万立方米，仍明显低于前述1000万立方米筛选量级；公开的长期产量数据也有限。IEA 二零二六年的判断更直接：全球项目已遍布近三十个国家，运行井仍只有马里这一口，大规模部署很可能要等到二零四零年代以后。

加拿大、欧洲和中国，各自走到哪一步

加拿大已经不只是“发现气样”。二零二六年的 PNAS 论文记录了加拿大地盾一处矿区十年的天然氢排放，年排放量超过 140吨。阿尔伯塔也完成了首份系统性的天然氢远景研究，联邦地质调查机构正在推进源、运移、储层和封盖研究。这里最重要的边界仍然是：矿区多点排放不是完成井的受控稳产测试。

欧洲的优势是研究组织化。欧盟 H2-QUEST 正在建立模型、勘探指南和多国野外计划；法国洛林在1250米深度测到18%的溶解氢，同时有74%的甲烷，成因和资源量仍待验证；阿尔巴尼亚 Bulqizë 矿区测得含氢84%的气体，估算每年至少排放200吨氢。这些都是持续排放的强证据，却还不是可采储量。

中国则从零散气样走向了科学钻探、盆地选区和专用检测工具。松辽科学钻探记录了多个富氢层段，中国地质调查局正在楚雄盆地开展综合调查，公开研究也列出了松辽、渤海湾、准噶尔和蛇绿岩带等靶区。截至本期公开来源检索，没有找到独立见证、同时报告稳产氢气流量、压力和递减的中国产能测试。这只是公开证据缺口，不代表任何机构私下绝对没有做过。

成本为什么能从0.54美元算到6.82美元

有模型在最优条件下算出每公斤 0.54美元；有模型假设每天收到16万公斤、含氢83%的大流量混合气，算出 1.99美元；二零二六年的马里数据模型则给出十口井 6.82美元，只有在六十口井且产量不衰减时才降到2.46美元。加入一个简化递减情景，成本上升接近70%；运输还可能再加每公斤0.30到5美元。

这些数字并不互相打脸。纯度决定分离负担，流量决定要打多少井，勘探成功率决定失败井由谁买单，递减决定补井速度，客户距离决定压缩和运输。地下参数没有被现场重复验证以前，每个低成本数字都只是某条假设曲线上的一个点。

先问地下能不能按需要的速度持续交货，再问每公斤多少钱。

低碳与补贴，也要逐个项目挣回来

一项前瞻性生命周期研究给出的有利基准约为 3克二氧化碳当量/兆焦，但结果会随气体组成、井深、产能、废气处理和能源来源明显变化。混合气需要去除氮气、甲烷或其他杂质，还要脱水、压缩和处理产水。这些环节都会吃电，也可能产生排放。

美国45V规则为标准模型之外的路径保留了临时排放率申请通道，并明确讨论地质氢。这只是申请路径，不是自动拿到抵免。净化和生产排放仍要进入井口到工厂门的核算。本地客户同样不能缺席：全球氢气需求已经超过一亿吨，不等于偏远小气田天然拥有买家。

四类靶区，四种资金决定

高纯度、能稳定流动、储层连通并靠近客户的靶区，值得继续评价。混合气里有氦气或其他副产品，就要把全部产品、分离、处置和运输放进一张总账。高纯度但流量不高，或者确有补给迹象又靠近小型需求，可以做本地小项目。只有泥浆气异常、产水占主导、储层连续性没有证据，或者经济性完全靠远景资源量支撑，就应该停止。

按五项十分制评分，白氢的物理存在性8分，产能与资源2分，经济性3分，规模与复制1分，市场与政策匹配5分，加权结果 3.4分。本期判定不是“骗局”，也不是“已经能做”：可以买一张受硬闸门约束的学习期权，不能按大宗商品供应项目估值。

下一笔钱以前，要看这份材料

要求独立见证、至少三十到九十天的稳定测试；同时给出总气量、稳产氢气纯度和氢气流量；附井口与井下压力、递减、关井恢复、产水和完整气体组成；再补上储层模型、可采范围、处理能耗、本地客户、全生命周期碳排放和政策资格。

等多个靶区、多口井都能重复交出这套材料，市场才有资格开始画成本曲线。在那之前，最理性的做法不是把白氢赶出会议室，也不是把它当成已经证明的资源，而是让下一笔钱只购买更好的信息，并提前写清楚停止条件。

研究截止：2026 年 8 月 8 日。本文只讨论技术、项目和经济，不评价任何证券，也不构成投资建议。主要一手资料包括 麦科伊一号产能测试公告、马里现场研究、IEA综述、USGS地质氢项目、加拿大地盾记录、Bulqizë研究、H2-QUEST与中国地质调查局。